本文摘要：近年来我国高压电源生产行业通过产业结构调整，生产体系日趋完善，根本性装备制造企业集团和中小型设施、零部件生产企业协调发展，行业整体技术水平明显提高，实力大幅度提高，然而也预示着成本上升与竞争激化。

近年来我国高压电源生产行业通过产业结构调整，生产体系日趋完善，根本性装备制造企业集团和中小型设施、零部件生产企业协调发展，行业整体技术水平明显提高，实力大幅度提高，然而也预示着成本上升与竞争激化。作为中国根本性技术装备生产重点企业，全国三大高压开关设备研发、生产基地之一的河南平高电气股份有限公司（平高电气600312.SH）在行业发展中也面对着成本上升、竞争激化、贴现账款低企、大额关联交易、客户集中于童年高等重重压力与风险。近期平高电气公布2019年半年度报告，其上半年构建净利润5440.28万元，虽然净利润较上年同期相比构建扭亏为盈，但其超强百亿的贴现账款仍居高不下，今年上半年贴现账款金额为108亿元。

平高电气证券处工作人员向《华夏时报》记者回应：高额贴现账款主要是由于公司重点项目没到回款期导致的。贴现账款居高不下平高电气是全国高压电源行业首家通过中科院、科技部双高证书的高新技术企业，于2001年初在上海证券交易所上海证券交易所上市，是中国高压、超高压、特高压电源及电站成套设备的研发和生产基地，其大股东平高集团有限公司是国家电网有限公司直属产业单位。虽然东面大树，但平高电气近年来无论是业绩展现出还是财务状况或许都不尽如人意。

在业绩方面，平高电气近年来减免不增利，净利润大幅大幅度下降。年报数据表明，2016年-2018年，平高电气营业收入分别为88.7亿元、89.6亿元和108.16亿元，营收增长速度分别为31.4%、1%和20.7%，其中2017年的营收增长速度几近衰退。在营收波动快速增长的背景下，平高电气同期归母净利润分别为12.2亿元、6.3亿元和2.86亿元，呈现大幅大幅度上升趋势，2017年和2018年其归母净利润下降幅度分别为48%和54%。

此外，平高电气的权重净资产收益率、清净利率、毛利率等盈利能力指标皆呈圆形下降趋势。涉及数据表明，2016年-2018年三年内，平高电气的加权平均净资产收益率由15.29%下降至3.22%，今年上半年该指标为0.61%；同期清净利率由14.26%下降至2.39%；同期毛利率由28.25%下降至14.14%。毛利率又称销售毛利率，是取决于企业盈利能力的指标之一，毛利率越高则解释企业的盈利能力越高，掌控成本的能力就越强劲。平高电气证券处工作人员恢复《华夏时报》记者的专访称之为，近年来毛利率大幅度下降的主要原因在于，公司高附加值产品合同额增加，目前中高压产品合约金额较为多，但其毛利率不低，所以综合毛利率被拉低。

值得注意的是，近年来平高电气贴现账款金额大幅度快速增长，2018年该指标金额多达百亿元且居高不下。涉及数据表明，其2016年-2018年贴现账款金额分别为66.58亿元、80.45亿元和113.7亿元。

今年上半年贴现账款为108亿元，占到总资产的49.4%。业内人士对《华夏时报》记者回应，平高电气贴现账款低企会给公司带来不利影响，造成现金流承压较小，进而带给坏账风险等。融资55亿元解困平高电气业绩展现出下滑，贴现账款居高不下或也造成了其财务状况忧患重重。2019半年报数据表明，平高电气本期货币资金为12.9亿元，较上年同期24.3亿元同比增加46.89%，公司称之为主要为缴纳订购款、税费、银行承兑汇票届满兑付及交还借款所致。

涉及数据表明，平高电气2016年末、2017年末、2018年末及2019年3月末，母公司总负债分别为44.3亿元、54.5亿元、52.7亿元和50.8亿元；同期流动负债占到总负债的比例分别为87.60%、99.94%、96.06%和95.92%。平高电气流动负债比例过低，不会对短期资金产生较强依赖性，若公司短期资金无法很好周转，不易导致资金链脱落，影响企业的发展。

面临目前的财务状况，平高电气谋划融资55亿元解渴。不久前，平高电气发布公告称之为，为更进一步优化公司债务结构、拓宽公司融资渠道、符合公司长时间生产经营对资金的市场需求，公司拟以发售公司债券的方式，筹措资金总额不多达人民币20亿元(含20亿元)，筹措资金在扣减发售费用后白鱼用作偿还债务存量有息负债、补足营运资金或其他符合国家法律法规的用途。

对于此次筹措资金，平高电气回应，可以在一定程度上符合公司日常生产经营市场需求，有助更进一步提高公司财务状况，提升公司盈利能力和核心竞争能力。同日，平高电气又公布关于白鱼登记发售超强短期融资券的公告，拟向中国银行(3.630,0.00,0.00%)间市场交易商协会申请人登记本金总额不多达35亿元人民币的超强短期融资券，主要是为了符合未来业务快速增长对资金的市场需求，减少融资成本。此外，平高电气还面对着成本上升及行业竞争激化的双重压力。

半年报数据表明，平高电气本期营业成本为26亿元，较上年同比快速增长12.38%，公司称之为由于本期中高压及配电网板块收益快速增长，成本随之减少。近年来，一些国内民营企业陆续投身于高压开关设备领域，在常规产品及低端市场减少了市场竞争成分。另外一些国际企业、跨国集团也凭借其品牌优势、非常丰富的研发生产经验、实力雄厚的资本优势，渐渐转入国内高压电源市场，并且具备较强竞争力，在常规产品方面及高端产品方面激化了竞争。

客户集中度较高除了业绩与财务状况的主因、成本与竞争的压力，《华夏时报》记者还找到，平高电气不存在大额关联交易及客户集中于童年高等风险。记者分析涉及数据找到，今年上半年，平高电气根本性关联交易金额合计29亿元，其中向关联方销售商品交易金额25亿元，占到当期31亿元营业收入的81%。记者统计资料平高电气近几年关联交易数据，找到其向关联方销售金额占到总营收的比例是大大升高的，2016年-2018年该比例分别大约为62%、75%和81%，三年时间关联客户贡献营收占比就下降了近20个百分点。

此外，其关联交易对象大多为平高集团有限公司及其所属公司或国家电网有限公司及其所属公司。关联交易即企业关联方之间的交易，在市场经济条件下普遍不存在，但它与市场经济的基本原则却不相吻合。经济学家宋清辉指出，因为在关联交易中由于交易双方不存在各种各样的关联关系，有利益上的牵绊。

关联交易会给企业带给或好或怕的影响。从不利的层面来讲，交易双方因有关联关系不存在，或不会利用行政的力量确保商业合约的有力继续执行，从而节约交易成本，提升商业交易效率。从有利的层面来讲，关联交易因为用于行政力量相爱交易，有可能会在非充份竞争的条件下经常出现不公平公正的情况，侵害股东的合法权益。值得注意的是，平高电气的客户集中度较高，或对其外用风险能力导致有利影响。

涉及数据表明，2017年和2018年，平高电气前五大客户贡献占到营收比例分别高达89%和94%，其中，前两大客户占到比最轻，2017年、2018年分别为84%、89%。然而平高电气在财报中仍然并未透露涉及公司名称，仅有以客户一、客户二来替换。平高电气客户集中于童年低，单个客户的销售量较小，当客户再次发生风险或变化时，或不会对其经营产生较小影响。

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